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      【中財網】[增持評級]東方市場(000301)(東方盛虹)深度報告:“煉化-化工-化纖”三化一體 助推未來業績氣勢如虹

      發布日期: 2018-09-05 發布來源: 東方盛虹 瀏覽數: 2346

      【中財網】[增持評級]東方市場(000301)(東方盛虹)深度報告:“煉化-化工-化纖”三化一體 助推未來業績氣勢如虹

      紡織行情回暖,熱電業務穩健經營,提供穩定現金流來源:上市公司原有熱電業務持續穩健經營,受益盛澤當地紡織業行情回暖,17 年公司熱電業務營收達7.9 億元,毛利達3.5 億元,同時擬投資10.4 億元建設2 臺10 萬千瓦級燃機熱電聯產機組,項目建成后實現年發電量12.26 億度,年供熱384 萬GJ/a,熱電業務為公司提供穩定現金流來源。

      高度重視研發,長絲差別化定位,抗周期風險能力強:公司常年研發投入占營收比例超3%,高于行業均值。立足差別化定位戰略,當前具備長絲產能190 萬噸,DTY 占比高達51%,能夠有效對抗行業周期風險。即使在15 年長絲行業進入低迷時,公司單噸絲利潤超400 元/噸,在建20 萬噸產能逐步釋放將進一步增厚長絲業績。

      集團聚焦化工業務,“煉化-化纖”產業鏈布局齊全:虹港石化目前具備聚酯產業鏈上游PTA 年產能150 萬噸,計劃再上250 萬噸PTA。盛虹煉化原油一次加工能力為1600 萬噸/年,單線煉油能力居國內首位;芳烴聯合裝置規模為280 萬噸/年,PTA 所需的PX 可完全自給自足,并配套110 萬噸/年的乙烯裂解等裝置。斯爾邦石化目前擁有全球最大單套MTO 工廠,烯烴年產量90 萬噸/年,配套丙烯腈、EVA、SAP 等高附加值化工產品,集團在化工新材料產品方面運營經驗成熟和技術儲備豐富。集團印染業務處于行業龍頭地位,產能規模世界領先,為集團穩定的現金流來源。

      PTA 和煉化注入預期強,具備大市值公司潛質:公司先將長絲業務注入上市公司,承諾在1 年內將PTA 業務注入上市公司。1600萬噸煉油項目在穩步推進,在龐大的資金需求下,煉化業務后續注入上市公司預期強,一旦注入將打開巨大成長空間,凈利潤有望達到100 億元以上,當前市值僅為200 多億元,3 年能看到千億以上市值。

      盈利預測:預計公司2018、2019 和2020 年歸母凈利潤20.46、23.01 和26.01 億元,EPS 分別為0.51、0.57 和0.60 元,PE 13X、11X 和10X,首次覆蓋,給予“增持”評級。

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